Repli du secteur de l’IA: une mise en perspective

La faiblesse récente s’est concentrée dans les secteurs de la technologie et de l’IA, où les investisseurs réévaluent le rythme et les rendements potentiels de très importants programmes de dépenses en immobilisations. Fait important, il semble s’agir davantage d’une réévaluation et d’une modification du positionnement que du signe d’une contraction généralisée de l’économie. Dans l’ensemble, les prévisions de bénéfices demeurent favorables, tandis que les évaluations sont moins élevées qu’au début de l’année. La croissance du PIB américain est vigoureuse et bien soutenue par la résilience des dépenses de consommation et la forte progression des investissements des entreprises. Cette distinction est importante et conforte notre décision de maintenir une surpondération tactique des actions dans l’ensemble des portefeuilles.

Les préoccupations ont surtout porté sur l’IA et les sociétés technologiques à mégacapitalisation, mais au-delà des manchettes, la faiblesse a été moins généralisée. Alors que l’indice Nasdaq100 a reculé de près de 7 % en octobre, l’indice S&P 500 équipondéré, lui, a progressé d’environ 5 %. La faiblesse du secteur technologique s’apparente à une rotation plutôt qu’à une contagion. Comme les données fondamentales demeurent solides, elle conforte notre position de surpondération des actions. Pour les investisseurs diversifiés, un élargissement du groupe de titres dominant le marché est sans équivoque plus sain qu’un marché tributaire d’une poignée de sociétés technologiques.

Le mouvement de vente du 5 novembre a été inhabituellement généralisé, mais la conjoncture sous-jacente n’a pas changé de façon importante. Les replis d’une ampleur inhabituelle peuvent être éprouvants, mais ils peuvent aussi créer des occasions pour les investisseurs à long terme qui font preuve de discipline. Nous surveillons les risques de près, mais nous ne croyons pas que les récents mouvements de cours justifient à eux seuls l’abandon de notre positionnement de portefeuille.

La volatilité des marchés n’entraîne pas nécessairement une volatilité équivalente des portefeuilles. Les obligations d’État ont progressé pendant le repli des marchés boursiers, ce qui a contribué à atténuer l’incidence sur nos portefeuilles diversifiés. Parallèlement, la hausse des marchés s’est récemment étendue à un éventail plus large de titres, au-delà des valeurs technologiques les plus durement touchées. Nos portefeuilles sont délibérément diversifiés entre les catégories d’actif, les régions et les styles de placement, ce qui nous permet de maintenir une surpondération des actions sans dépendre d’un seul thème ni d’un groupe restreint de titres.

De telles périodes incitent naturellement les investisseurs à attendre d’y voir plus clair. Toutefois, cette clarté ne se manifeste généralement qu’une fois que les marchés ont déjà rajusté leurs cours. Comme le montre l’illustration, le fait d’avoir raté les 20 meilleures séances boursières des 10 dernières années aurait réduit de plus de moitié la valeur d’un placement de 10 000 $ dans des actions canadiennes, bon nombre des meilleures séances ayant eu lieu durant des périodes de volatilité.

Notre approche consiste à rester disciplinés plutôt qu’à réagir à l’incertitude à court terme. Nous maintenons une surpondération tactique des actions dans l’ensemble de nos portefeuilles, car nous continuons de juger favorable l’équilibre à moyen terme entre la croissance, les bénéfices et les occasions, tout en reconnaissant que la volatilité pourrait demeurer élevée à court terme. L’objectif est de continuer à profiter d’une éventuelle progression des actions tout en offrant une protection contre une correction plus importante.

Craig Maddock, Vice-président, gestionnaire de portefeuille principal et chef de l’équipe Gestion multi-actifs

Wesley Blight, Vice-président et gestionnaire de portefeuille, Gestion multi-actifs